2025年9月21日，国盛证券发布了一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，未来1-2个季度全球创新药重要会议和MNC的BD支出节奏【周专题&周观点】【总第415期】。
报告具体内容如下：
一、当周（9.15-9.19）回顾与周专题： 当周（9.15-9.19）申万医药指数环比-2.07%，跑输沪深300指数，跑输创业板指数。本周周专题，我们梳理了未来1-2个季度全球创新药重要会议和MNC的BD支出节奏，供投资者参考。 二、近期复盘：
1、当周表现：本周市场震荡，前半周上行后半周调整，煤炭电力电子地产领涨。医药指数震荡波动为主，和市场走势类似，周四周五调整幅度大于市场。整体亮点不多，大部分个股散点式表现，CXO阶段性有一定表现。本周创新药走调整状态。
2、原因分析：本周市场情况不做讨论。医药延续上周走势，整体指数以震荡为主，创新药在消化交易结构和短期催化剂不足的预期，本周市场表现也一般，高低切风格没有延续，亮点也不多，更多是个股表现，大部分以个股逻辑为主（例如个股业绩预期、临床进展orBD催化等）。CXO阶段性表现较强，有一定相对优势，我们认为有几个原因：第一，当下市场短期处于主线弱化期，业绩有优势的板块会被关注。第二，大环境内外共振，美国降息周期、国内一二级投融资改善，是长时间维度持续加持。第三，创新药中国超市崛起，优质企业想法逐步改变，有国际化预期的优质品种持续抢订优质产能，能力强效率高是核心，逐步不再卷价格，优质FDA认证品牌CDMO产能中长期有望量价齐升。第四，地缘扰动认知影响在弱化。关于创新药，近期一直在调整，我们的观点不变，我们认为，创新药震荡调整是市场交易方面的问题（短期缺重磅催化），本质上，产业逻辑没有任何变化。我们仍然坚定我们的判断，我们认为当下创新药5-10年第二波浪潮才刚刚开始，资本市场演绎也刚刚开始，并且这轮创新药的核心词是【颠覆】。Q4创新药有望迎来下一波机会，BD预期、重磅会议数据等逐步向好。
3、未来展望：
（1）中短期维度看，医药近期的思路，第一，围绕3季报业绩不错的逻辑挖掘，板块重视CXO。第二，继续深挖创新药，为Q4反攻做准备，以【海外大药】【中小市值科技革命】为主。另外整体把握BD预期【中国超市】逻辑下【海外大药】【中小市值科技革命】【仿创大Pharma重估】反复轮动演绎，后续创新药要逐步回归【龙头化】【颠覆化】【严肃化】三个特征去选股。
（2）展望2025，今年医药围绕创新药要持续乐观，继续看大牛市。具体思路主要有四个：【创新药】海外大药、中国超市、中小市值科技革命、仿创大Pharma重估、国内超卖、受益链条；【新科技】脑机接口、AI医药医疗、康复机器人；【国际化】科研仪器、部分设备&上游、产业链重构等；【泛整合】国改、大集团小公司、其他。
风险提示：
1）医药负向政策超预期；
2）行业增速不及预期；
3）行业竞争加剧风险。
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